逆回購“降息” 央行降低銀行資金成本

孟凡霞 馬嫡2020-02-04 10:57:49來源:北京商報

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??隨著疫情對金融市場造成的影響逐漸顯現,各界對盡快降低社會融資成本呼聲四起。2月3日,金融市場開市首日,央行開展7天期及14天期逆回購共1.2萬億元,維護市場流動性,在此基礎上,又分別下調兩種期限逆回購利率10個基點。在分析人士看來,下調逆回購利率實際達到了一些市場人士所預期的“降息”效果,有利于穩定投資者的預期,提振金融市場信心。接下來,MLF(中期借貸便利)利率也有望下降,進而2月20日公布的LPR(貸款市場報價利率)下降可期。

??兩期逆回購利率雙雙下調

??根據2月3日央行官網公告,為對沖公開市場逆回購到期和金融市場資金集中到期等因素的影響,維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕, 2月3日央行開展了1.2萬億元逆回購操作。其中,7天期逆回購9000億元,中標利率2.40%,此前為2.50%;14天期逆回購3000億元,中標利率2.55%,此前為2.65%。因2月3日有1.05萬億元逆回購到期,當日實現凈投放1500億元。央行指出,銀行體系整體流動性比去年同期多9000億元。

香蕉视频app??中國民生銀行首席研究員溫彬表示,目前這個規模的流動性是非常充足的,在當前疫情防控特殊時期,這一舉措有助于金融機構做好流動性管理,從貨幣市場和債券市場運行情況來看,利率水平總體平穩,市場預期穩定。

香蕉视频app??從上海銀行間同業拆放利率(Shibor)上看,2月3日,除隔夜Shibor利率漲6個基點,7天期Shibor利率漲5.8個基點之外,其余各期限Shibor利率均出現回落,其中14天期Shibor利率下調17.7個基點,1年期Shibor利率下調1.5個基點。

??從2月3日投放的逆回購結構上看,溫彬指出,7天期9000億元,14天期3000億元,如果2月10日后這9000億逆回購到期,央行也有可能通過MLF置換投放較長期限的流動性,并對2月20日LPR報價產生影響。而這一周時間,央行可以繼續觀察疫情防控情況、物價水平變動情況等,做出相應的政策選擇。

??此前,2月1日,央行副行長、外匯局局長潘功勝曾表示,考慮到疫情特殊時期和延期開市的雙重影響,人民銀行將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具向市場提供流動性。人民銀行還會與金融機構和金融市場保持密切溝通,充分了解市場流動性狀況和流動性需求,研判流動性形勢,及時發布政策信息,強化預期引導。

??有“降息”效果

香蕉视频app??值得關注的是,此次央行調降逆回購利率10個基點并且先于MLF利率調降十分罕見。分析人士認為,這主要是出于股市維穩的需要。受疫情影響,A股在鼠年首個交易日出現一定幅度調整。兩市約3000只個股開盤跌停。

香蕉视频app??據央行官微披露,央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿在接受金融時報記者采訪時指出,人民銀行公開市場操作利率是通過向公開市場業務一級交易商招標形成的,超預期流動性投放推動公開市場操作中標利率下行了10個基點,事實上達到了一些市場人士所預期的“降息”效果。公開市場操作中標利率下降有利于穩定投資者的預期,提振金融市場信心。

香蕉视频app??蘇寧金融研究院研究員陶金進一步表示,近年來,逆回購利率逐漸成為銀行間拆借市場利率的下限,開始體現其政策意義。此次逆回購利率下降所帶來的降息政策含義也更加明顯。因為這將降低商業銀行的短期資金成本,作為銀行短期資金成本的起點,逆回購利率下降打通了短、中、長端利率的反饋通道,奠定商業銀行對實體經濟利率降低的貨幣市場基礎,進而打開LPR降低的空間。

??MLF利率、LPR下降可期

??其實,疫情當前,降低社會融資成本呼聲四起,是否需要在近期下調MLF利率、LPR進行降息也成為業內關注的焦點。

香蕉视频app??海通證券首席經濟學家姜超認為,考慮到通脹的壓力,中國并沒有大幅降息的空間。但不妨借鑒美聯儲2019年的做法,使用階段性小幅降息,從而緩解居民和企業的債務負擔。比如可以在公開市場進一步引導逆回購、MLF和LPR等利率下調,從而降低社會融資成本。

??為了降低實體經濟融資成本,引導LPR下行,去年11月5日,央行投放1年期MLF 4000億元,同時將利率下調5個基點至3.25%。為保持政策利率曲線水平平滑,央行于11月18日下調7天期逆回購利率5個基點至2.5%,12月18日下調14天期逆回購利率5個基點至2.65%。

??溫彬指出,此次下調7天期和14天期逆回購利率,或意味著下調MLF政策利率為期不遠。下一期MLF到期日是今年的4月17日,從應對疫情角度出發,預計央行會在下月初提前續作MLF,并同步下調10個基點,以盡快引導LPR實質性下降,切實降低實體經濟融資成本。

??馬駿指出,央行超預期流動性投放對整體市場利率都會產生向下的推動力。繼2月3日反映市場短期利率的公開市場操作中標利率下降后,央行按慣例于月中進行的中期借貸便利操作中標利率也有望下降,進而2月20日公布的LPR下降可期。

??馬駿認為,公開市場操作中標利率下降帶動市場整體利率下行,有利于降低資金成本,緩解企業的財務壓力,支持實體經濟,緩解新型冠狀病毒感染疫情對實體經濟特別是對小微企業的沖擊。

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